行情回顾

节前最后一交易日，黑色系持续上涨，录得9月份以来最好水平。截止收盘，螺纹钢主力合约收3791涨76个点；热卷主力合约收3838涨44个点；焦煤主力合约收1903涨47.5个点；焦炭主力合约收2548.5涨58个点；铁矿石主力合约收720.5涨26个点。截止9日16时，成材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为4080元，较上一个交易日涨16元；热卷均价为3981元，较上一个交易日涨7元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为765元，较上一个交易日涨5元；唐山准一级冶金焦价格为2700元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3700元，较上一个交易日涨20元。

市场分析

本周钢市整体价格较上周略有回升，尤其是随着保交楼、房地产限购政策进一步放开，多地推进建筑业工程项目开工，落地稳增长政策，形成实物量，对钢市产生了较大的信心提振。本周宏微观都出现了一定变化，总体利好增加。主要表现在：

第一，8月M2货币供应同比 12.2%，环比增加0.2%。8月社会融资规模增量为2.43万亿元，较前值7561亿元暴增，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.33万亿元。8月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.3%，同比高0.2个百分点。这意味着资金难以流向实体有了非常大的改观，对稳定经济大盘至关重要，对钢市也有较大信心提振。不过，尽管企业中长期贷款小幅增加，但个人中长期还是下降的，反映房地产消费需求仍然低迷，对钢市具体影响，还需要观察。

第二、出口数据回落预示海外需求回落。8月出口同比增长7.1%，显著低于前值的18.0%。对东盟出口同比依然高达25.1%，如果不含对东盟出口，则出口单月同比只有4.4%。对美国和欧洲出口出现大幅下降，这反映出外需后劲不足的问题，而且这还是在人民币对美元不断贬值，有利于刺激出口的情况下出现的下降。随着国外经济下行、消费衰退对出口的影响需要重视。

第三，原材料降价有利于改善需求。从国内宏观来看，8月份CPI、PPI同比增速都出现回落，给后续货币、财政政策腾挪出更大空间。不过，8月CPI增速超过PPI增速，为2021年以来首次。工业原材料领域价格下行，对下游成本压力进一步缓解。CPI与PPI剪刀差8月首度转正，不排除进一步走扩可能，在消费旺季带动下，中下游特别是消费行业盈利改善可期。目前多地出台汽车、家电等领域促消费举措，扩内需政策持续挖掘新发力点。

第四，地方稳增长政策仍会陆续出台，尤其是政策性金融空间较大，弥补财政缺口。基建提振或仍将成为下半年的主基调。当前，基建新增量资金叠加新增专项债落地将助力建筑央企订单增长，基建拉动可能成为秋季后较为亮眼的地方。

从基本面上来看，本周市场成交量显著提升。尽管钢产量环比继续增加，但增幅减缓。社会库存仍保持去库节奏，产量向社库传导库存压力暂时不大。当前粗钢产量逐步接近同期水平，受下半年政策总量限制，预计复产接近尾声，中秋之后重点需要关注需求改善力度。

价格预测

周五黑色系强势上涨，螺纹、双焦主力涨超2%，铁矿涨超3%，市场情绪被带动，市场预期有所好转。从螺纹主力来看，受节前提保等因素影响，尽管减仓3.85万手，但形态上保持较好的反弹趋势，收盘几乎在最高。在一系列稳增长措施落地和金融环境改善情况下，9月需求有望继续改善。

下周，重点关注两个方面：一方面是各地“真开工”需要验证，本周钢材出货量有好转表现，需要延续；另一方面是下周即将公布8月份宏观经济数据，房地产等影响市场信心的重要指标也较为关键。此外，还有疫情状况以及防控政策调整等。总体，宏观利空的交易逻辑有所缓解，但转向还为时尚早。预计下周钢价重心仍有小幅上移空间，螺纹主力参考3700-3850，热卷3730-3900。